详细介绍
近日，围绕人气博主圈的一则消息引发广泛关注，相关话题迅速在社交平台发酵。
最近，量贩零食巨头鸣鸣很忙与万辰，因为缺斤短两的事件争议颇大。
利益出发点不一致
两家品牌商很赚钱，营收增速虽然下去了，但净利润的增速却仍然很猛。
这里必须看到，品牌商的盈利模式，并不是自己开店，相反，两个头部玩家的扩张，几乎都依靠加盟商完成。
半年报显示，鸣鸣很忙有26405家门店，其中加盟店26396家，自营只有9家。
2025年末，鸣鸣很忙的自营店还有21家，半年关了12家，不知道是降本增效还是让利给加盟商。
公司绝大部分收入来自向加盟商供货以及加盟服务费，签约加盟商合计10982个，平均每位加盟商开设约2.4家门店。
万辰集团的模式与门店情况类似。
业务收入99.5%来自加盟与少数直营店，年报披露1.8万余家门店，直营仅32家。
2026年5月，万辰公告称，终止直营门店募投项目，原因是直营成本过高，依靠加盟模式即可实现规模扩张与品牌渗透，将剩余募集资金补充流动资金。
对于品牌商而言，加盟模式带来的好处是，降低了C端的市场经营风险，并且收入更加稳定。
从商业模式看，品牌商的核心收益来自加盟商的进销货差价，加盟商执行先款后货，给上市公司带来极其优质的现金流，财报显示两家企业应收账款占营收比重不足千分之一。
所以，品牌商的盈利点就在门店数量。
门店越多，采购规模越大，上游议价能力越强，毛利率持续抬升，只要持续招商，即便部分门店经营承压，集团整体营收利润依旧可以保持高速增长。
生意虽然没以前好做，但门店数量扩张后，数据依然会好看。
增长故事，几乎完全建立在加盟模式之上。
2026上半年，鸣鸣很忙新增门店4590家，万辰集团新增5814家，两家合计门店突破5万家。
加盟商日子比以前难过体现在哪里？
此前，鸣鸣很忙管理层在业绩电话会上披露，当前单店整体投入80‑100万元，现金流回本周期约两年；而几年前招商宣传的回本周期在12‑18个月。
图源：官网截图
万辰集团港股招股书则显示，单店月均GMV自2023年40.6万元下滑至2025年38.2万元。
早期，在一些县城市场，一家门店可以覆盖很大范围；现在同一个县城，可能有十几家同品牌门店。
这也很容易理解，门店密集开设过后，距离太近的区域门店会分流客群，蛋糕被不断切分，单店产出被稀释。
这种商业模式，就会带来品牌商与加盟商利益出发点的错位。
品牌方赚供应链规模的钱，自然更追求加盟商规模；
而加盟商要承担房租人工，设备以及押金等全部线下经营风险。
当区域门店密度持续加大，单店GMV下滑，经营压力传导到终端，就可能会滋生各类终端乱象。
加盟商在受访国内财经媒体时，表示主观改秤风险太大，但持续的经营压力，是整个行业不可回避的问题。
品牌商希望用系统监控、高额赔付等手段堵住计量漏洞，但难以调和规模扩张与单店经营的结构性矛盾。
当然，这并不代表加盟商违规就具备合理性。
靠在秤上做手脚换取短期收益，无异于饮鸩止渴。
但这种现象的出现，对品牌商而言，可能是一种警报，需要去再平衡扩张速度与门店质量，正视加盟商生存困境。
此前，河北沧州、河南周口、四川广安、浙江象山、广东中山等地有消费者称，在量贩零食门店购买商品后，复称发现缩水严重，重量差额远超出计量器具的误差范围。
随后，内蒙古包头市、山西运城新绛县、江苏盐城阜宁县等各地相关部门，对赵一鸣、好想来等主流量贩零食连锁门店，开展电子计价秤专项监督检查工作。
9月7日，两家头部公司都发布了声明，除了致歉，也推出了一些赔付和监督措施。
图源：官网截图
有一些观点认为，由于量贩零食行业的快速下沉，一些区域覆盖已饱和，让门店的生存空间被挤压，从而导致了加盟商通过称重来获取利润。
但也有加盟商向媒体表示，这种套路本身风险较大，并不会依靠这样的模式来赚钱。
近几年，量贩零食行业的崛起，门店席卷了大江南北，通过构建新的供应链，通过性价比打出了竞争力。
而狂奔过后，量贩零食的门店激增，对于经营门店来说，显然生意会受到影响。
不久前，鸣鸣很忙与万辰集团都发布了半年报，从财报中看看能不能找到这门生意的现状？
01
业绩暴涨的三年
两份半年报都不错。
2026上半年，鸣鸣很忙营收449.97亿元，同比增长60%，净利润22.4亿元，同比大增155.4%，毛利率从9.3%抬升至11.5%。
万辰集团上半年营收348.36亿元，同比增长54.26%，归母净利润12.1亿元，增幅156.58%，量贩零食业务毛利率12.74%，同比提升1.25个百分点。
从今年上半年的财报来看，两家走势有点相近，增速都很快，净利润的增速比营收更大。
拉长时间来看，可以看到零食量贩的走势。
2023年是两家公司的转折点，都是经过合并整合后的第一年，行业处于拓店红利最盛期，低价模式全面渗透下沉市场。
鸣鸣很忙，完成了零食很忙与赵一鸣的整合，是头部玩家。
这一年，营收102.95亿元，同比暴涨140.22%，归母净利润2.17亿元，利润增速超200%。
同时，万辰集团切入量贩零食，好想来并入后，营收暴涨更猛，营收92.94亿元，同比暴增1592%，但由于转型的成本，归母净利润-0.83亿元。
2024年，经过高速扩张，行业的基本格局开始明晰，一些中小品牌被洗牌，头部更加集中，鸣鸣很忙和万辰集团已牢牢占据双寡头位置。
数据上，鸣鸣很忙全年营收飙升至393.44亿元，同比增幅282.14%，归母净利润达到8.34亿元；
万辰则迎来扭亏的翻身仗，营收323.29亿元，同比增长247.86%，归母净利润2.94亿元；
这一年更关键的是，两家公司的加盟体系、物流供应链体系都建设成熟，线下门店的商业模式也进入了状态。
由于高周转跑起来了，所以成本可控，并且品牌商现金流稳定。
进入2025年，量贩零食的增速开始回落，红利见顶，但对于品牌商而言，仍然是很好的生意。
鸣鸣很忙全年营收661.7亿元，同比增速回落至68.18%；万辰集团营收514.59亿元，同比增速降至59.17%。
鸣鸣很忙2023-2025年数据 单位：亿元
万辰集团2023-2025年数据 单位：亿元
增速腰斩，意味着闭眼开店的时代已过去，存量深耕是主线。
梳理完三年的营收利润数据变化，就会发现，行业已经从扩张期进入精细化存量期。
2026年上半年营收的增速虽然不差，但也在下降，生意没有以前好做。
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红人经济的浪潮之下，无论是从业者还是普通网友，都需要保持清醒的认知，理性看待每一次刷屏的热点。
